中国交割量的增加推高伦铜库存

我们仍坚持认为,2013年全球铜交易市场会有十万吨的过剩,之后在2014年将再次转为短缺。我们预计,如果中国交割量的增加推高伦铜库存,它就有可能对3月铜价产生不利影响,但这一影响将是短暂的,对我们当前的价格预测没有影响,因为库存地点的变换不会影响全球平衡。

新规并不会导致中国商品融资交易的终结,因为这一融资方式仍是合法的,其冲击主要是针对杠杆比率,即一年内贸易商可以相互买卖同一批铜板并开具信用证 (L/C)的次数。而随着规定出台,一些城市开始官方调查,这也导致五月初以来去杠杆化逐步推进。如果监管进一步强化,则接下来几个月可能将保持这一趋势。

考虑到下半年全球需求量将有略微提升以及对矿山及铜丝供应量不稳的担忧,我们仍维持三季度铜价格预测为7500美元/吨、四季度为7750美元/吨,我们建议投资者在价格升至7806美元/吨时高位卖出、降至6800美元/吨时低位买入。